陶朱，金色财经

2026年3月24日，Tether宣布，已正式委托四大会计师事务所（四大分别是：德勤、安永、毕马威和普华永道）之一进行首次全面独立财务报表审计。此次审计预计将成为金融市场历史上规模最大的首次审计。其规模之大，在主权级机构之外都极为罕见，且涵盖了数字资产、传统储备和代币化负债等极其复杂的组合。

Tether 首席财务官 Simon McWilliams表示：“我们通过竞争性流程选择了这家四大会计师事务所；审计工作将会顺利完成。”截至发稿，Tether并未透露具体是哪一家会计师事务所进行审计。

Tether为何要进行如此大规模的审计？影响几何？

一、回应“信任危机”

此前，市场一直对Tether有信任危机——对其储备真实性始终缺乏信任。去年12月，BitMEX创始人Arthur Hayes警告称，如果USDT的储备资产价值下跌，Tether可能会面临严重问题。

2017年，Tether承诺对其资产进行定期审计；然而，2018年1月，该公司与其审计机构（Friedman LLP）的合作关系在未完成审计的情况下终止，加剧了人们对USDT资金来源的担忧。

同期，与其密切相关的Bitfinex交易所遭遇银行业务困难，无法动用委托给支付处理商的8.5亿美元客户资金。2019年，纽约州总检察长办公室（NYAG）对Tether和Bitfinex展开调查，指控Bitfinex通过挪用Tether的美元储备来弥补资金缺口，从而损害了USDT的资金来源。该纠纷于2021年2月达成和解，Tether的母公司iFinex同意向纽约州总检察长办公室支付1850万美元罚款，并停止与纽约客户进行交易，但两家公司均未承认存在不当行为。

Tether 的透明度和储备金做法一直是监管机构关注的焦点。2021 年 10 月，美国商品期货交易委员会(CFTC) 因 Tether 对其储备金做出误导性声明，对其处以 4100 万美元的罚款。CFTC 发现，在 2016 年至 2018 年的某些时期，Tether 的法定货币储备少于 USDT 的流通量，这与其过去公开宣称的每个代币都有充分储备的说法相矛盾。

Tether 将此次审计的范围描述为“极其全面”。负责审计的会计师事务所表示，此次审计的水平“通常只有全球最大的国家机构才能达到”。此次审计将仔细审查 Tether 复杂的资产组合，主要包含三个核心组成部分：

• 数字资产：此类别包括其储备中持有的比特币和以太坊等加密货币。

• 传统储备：这些是传统的资产，例如美国国库券、商业票据和现金等价物。

• 代币化政府债券：这代表了一种较新的、创新的资产类别，涉及基于区块链的主权债务。

Tether在信任危机方面的黑历史不断，而此次更为全面的审计则有望充分回应这些质疑。

二、监管需要

稳定币已经从加密交易工具，成为了全球支付与金融稳定的一部分。

欧盟 MiCA 法案、美国稳定币法案草案、各国对反洗钱与资金来源的审查等相关监管要求正不断收紧。储备透明、接受审计、接近银行监管是当前的稳定币行业监管共识。

据Cryptorank报道，此前，Tether曾委托一家规模较小的会计师事务所 BDO Italia 出具鉴证报告，该报告仅提供其资产概况。然而，这些鉴证报告与全面审计有着本质区别。审计遵循严格的国际标准，对财务报表的公允性发表正式意见。而鉴证报告仅对特定时间点的信息进行核实。

2024年全年，监管机构对更高验证标准的推动力度不断加大。具体而言，欧盟的加密资产市场（MiCA）法规和美国拟议立法等监管框架开始强制要求稳定币发行方遵守严格的储备金报告和审计要求。因此，Tether的积极举措似乎与这一全球监管趋势在战略上高度契合，表明其旨在先发制人，应对合规要求，并建立合法性。

此举标志着Tether在财务透明度方面迈向成熟。

三、应对来自Circle的竞争

Tether仍是加密货币行业最大的稳定币赛道龙头，USDT市值约为1840亿美元，是Circle的USDC市值的两倍多（USDC市值为780亿美元）。然而，日本投资银行瑞穗银行本月早些时候发布的一份报告称，Circle的稳定币交易量自2019年以来首次超过USDT：USDC交易量约为2.2万亿美元，USDT交易量为1.3万亿美元。

瑞穗银行表示：“数据显示，USDC 相对于 USDT 的交易量占比为 64%。这扭转了 2019 年至 2025 年间 USDT 交易量超过 USDC 的长期趋势。”

早在2022年6月，Circle 首席财务官 Jeremy Fox-Geen 撰写了《How to Build Trust》一文，其中明确提及：自2018年推出以来，作为Circle年度财务报表的一部分，USDC储备金每年都由一家全球领先的会计师事务所进行审计。该审计旨在验证储备金的准确性、完整性和构成，并测试确保财务报表准确性的内部控制。除了年度审计之外，自2018年USDC推出以来，Circle每月都会发布USDC储备规模和构成的报表，以确认储备规模至少与USDC流通量相当。

Circle主动配合监管、资产更加透明、与传统银行体系更为接近，显然比Tether更容易获得好感度。

稳定币赛道在过去的竞争源于流动性和市场份额，但现在更看重透明度和合规程度。

如果Tether在不进行合规审计，就会陷入被动局面。因此，继Circle将稳定币赛道卷起来之后，Tether也不得不在合规之路上卷起来了——为应对USDC等合规稳定币的竞争，以审计背书巩固行业龙头地位。

四、机构入场、自身透明度需求等

加密市场的重度参与者已经从散户转向了机构。而机构资金则受严格约束，更依赖经过审计的财务信息进行决策；必须在监管框架下持有合法资产；若USDT不合规，那么就不能作为可投资资产为机构所持有。本次审计则可以让USDT充分被机构持有。

且由于USDT的巨大体量，作为加密市场的最大流动性来源、DeFi基础资产、跨境支付工具，Tether一丝一毫的差错可能为加密市场和传统金融市场带来巨大影响，市场观察人士认为，该公司任何重大失误都可能引发整个行业的“黑天鹅”崩盘。在2022年的去杠杆化浪潮和FTX破产期间，人们对这类问题的预期尤其担忧，但USDT最终维持了其锚定价格和市场地位。

Tether已经大到了必须要透明了。

五、Tether进行审计的影响

最直接的影响是为Tether自证清白。此次审计的时机至关重要：监管机构和市场参与者正要求稳定币发行方提供更强有力的储备证明。全面审计有望消除业界长期存在的疑虑，即USDT是否具备充分的储备支持和流动性。全球数字金融研究所的金融科技研究员安雅·彼得罗娃博士指出，“对于Tether而言，这与其说是为了证明偿付能力（尽管其审计报告已旨在做到这一点），不如说是为了采用传统资本市场所要求的严格且可重复的信息披露框架。这可能会显著降低与USDT生态系统互动的机构所感知到的风险溢价。”

其次，将为稳定币行业的合规标准树立榜样。Circle等会面临更大的竞争压力，或许也会进行此类审计，从而提高整个赛道的合规程度。

第三，合规之后的Tether将进一步吸引机构的目光。通过审计后，传统金融机构可以迈过USDT的合规障碍，进一步提高USDT的采用率，进一步巩固Tether在加密赛道的领导地位。

Tether首席执行官Paolo Ardoino表示：“Tether的使命始终是通过行动而非承诺来建立信任。信任的建立源于机构愿意接受全面审查。此次审计代表着我们多年来为加强系统所做的努力，旨在使Tether能够达到全球金融领域的最高标准。对于每天依赖美元₮的数亿个人和企业而言，此次审计不仅仅是一次合规性审查；它关乎问责制、韧性以及对他们所依赖的基础设施的信心。”

“通过完成这项全面审计，Tether 旨在进一步加强支撑 USD₮ 的全球信任基础，支持公司扩大人们存储、发送和使用资金方式自由度的使命。”

本次审计不仅是Tether自身的转折点，也可能正在预示着稳定币行业正式进入“审计与监管驱动”的新阶段。